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DDM模型對于商科留學生該如何理解？
文章來源：原創(chuàng)??文章作者：Australiaway??發(fā)布時間：2020-05-13 15:28:18 ??瀏覽次數(shù)： 次??字數(shù)：2063 字??文章關(guān)鍵詞:DDM模型
文章導讀：商科留學生在學習的過程中可能會接觸到各類估值模型，其中DDM模型可能是最常見的一種，那么留學生應該如何理解DDM模型呢？怎么用 DDM模型 來進行估值呢？下面Australiaway小編就給同...
商科留學生在學習的過程中可能會接觸到各類估值模型，其中DDM模型可能是最常見的一種，那么留學生應該如何理解DDM模型呢？怎么用DDM模型來進行估值呢？下面Australiaway小編就給同學們分析分析。
DDM模型
市場上混的每個人，曾經(jīng)都有一本凌鵬的策略投資方法論。那些年是策略野蠻生長的瘋狂年代，無論是現(xiàn)在在博時基金的王x，在財通基金的夏x，都是曾經(jīng)策略投資思維的建造者和受益者。策略投資拆細，就是大勢研判、行業(yè)比較、主題策略、港股策略，美股策略等，偶爾也要看一下中小盤。
大勢研判猜下周大盤走勢和點位，鮮血淋漓考驗策略分析師的運氣；行業(yè)比較是不斷重復比對行業(yè)、指數(shù)的成長和估值，找到相對低位的模式組合；主題策略就是概念股chaozuo，側(cè)重與行業(yè)分析的結(jié)合尋找概念龍頭，至于港股策略、美股策略、科創(chuàng)策略等，都是新興產(chǎn)物，業(yè)界翹楚寥寥。策略投資有時也必須與博弈論沾點關(guān)系：
如果說教會鸚鵡權(quán)利和義務，那它就懂了法律，教會供給與需求，那它就懂了經(jīng)濟，教會“有借必有貸，借貸必相等”，那它就懂了會計。如果是策略呢？
分子端和分母端即可：DDM模型的中華賣弄風騷說法，1938年的威廉姆斯與戈登棺材板壓不住。
除此以外還有超預期理論，市場博弈理論等等。士君子貧不能濟物者，遇人癡迷處，出一言提醒之；遇人急難處，出一言解救之，亦是無量功德。
策略的分析框架主要從DDM模型開始，是證券投資分析的基石模型之一，企業(yè)內(nèi)在價值V=d1/(k-g),d1為第一年股息，k為投資者投資回報率或企業(yè)融資利率，g為企業(yè)增長率（可以是營收、凈利潤）。然后開始變形：
最原始模型：
V=d0+d0*(1+g)/k+……+d0/（1+g）^n/(k^n)
最原始模型將g放在分子，一般默認ddm模型都是將增長率放在分子的。
變種模型：
V=d1/(k-g)
V=eps*roe*d/（k-g）
V=凈資產(chǎn)*roe*d/（rf+beta*風險溢價-g）
DDM模型包含分子端和分母端兩部分，無論是從宏觀層面判斷市場、從中觀層面判斷單一行業(yè)、還是從微觀層面判斷個別公司，用的思維框架相同。對于宏觀市場而言，分子端對應的是經(jīng)濟增長，體現(xiàn)了經(jīng)濟的好壞情況；對于中觀行業(yè)而言，分子端對應的是這個行業(yè)的增長情況；對于微觀而言，分子端對應的是企業(yè)的盈利和現(xiàn)金流的增長。
策略和宏觀的區(qū)別在于，宏觀經(jīng)濟學家、宏觀分析師基本上只解決分子端的問題，若把分母端拆分成為兩部分：無風險利率和風險溢價無風險利率往往受到貨幣政策影響，是債券團隊研究的一個重點；風險溢價的影響因素比較多，如風險偏好的變動、系統(tǒng)與非系統(tǒng)性的風險以及各種影響其他變量的因素都可能會對風險溢價產(chǎn)生影響。分子端研究市場大勢的時候通常要從以下幾個方面出發(fā)：經(jīng)濟的供給和需求、長期還是短期、宏觀還是微觀、實體還是貨幣、經(jīng)濟還是政治、國際還是國外，這可以使得具體經(jīng)濟問題的研究更加全面。但是分母端的研究相對較難，因為風險溢價沒有金融學的定價公式。
如果從策略的風格出發(fā)，價值/成長維度的風格主要從分子端（企業(yè)盈利增速）展開討論。對成長股而言，EPS增長率g可能對DDM模型分子端產(chǎn)生較大影響，因此個股業(yè)績增速g的高低以及是否內(nèi)生增長是投資者關(guān)心的問題；對價值股而言，對價值股而言，分紅比率d直接決定了投資者獲得的回報收益，具有穩(wěn)定高股息率的行業(yè)更受青睞。分子方面的驅(qū)動主要看企業(yè)盈利、資產(chǎn)質(zhì)量，財務指標，GDP、產(chǎn)業(yè)缺口、工業(yè)增加值、發(fā)電量，PMI，PPI，供給側(cè)改革等等；
高/低風險特征的風格圍繞分母端（風險偏好）展開探討，主要從風險偏好的驅(qū)動因素出發(fā)尋找，例如貨幣政策，財政政策，宏觀經(jīng)濟的波動對市場預期的影響，國債收益率，美債收益率，石油價格，黃金價格，比特幣等等。
總結(jié)而言，分子主要看所研究對象的情況，分母主要看宏觀情況。這就是特朗普這么著急要降息的原因，分母降，估值升，經(jīng)濟增長，風調(diào)雨順，人人都誦他的好，make America great again！
超預期理論也是市場常用的理論。其假定股價由市場預期決定，當前股價包含對該股的既定預期，如果獲得超預期的信息，則可能獲得超額收益。若該股預期增長100%，而實際增長120%，則該股股價仍有上漲空間，若只增長80%，則該股必然下跌。盡管該股是一個很具有成長性的股票，其股價還會因為預期變化因素變化。客觀的股價受交易者情緒的博弈，取決于市場內(nèi)心的股價，投資者根據(jù)自己所掌握的信息和邏輯去形成未來的預期，并最終產(chǎn)生的一個判斷，預期的不同導致價值判斷的差異，交易才會產(chǎn)生。
市場博弈理論就更偏向技術(shù)分析，其分析股票的換手、盤口、資金流出情況，知名營業(yè)部打板，大股東是否減持等各種交易層面信息。這能夠解釋市場一致預期該股會漲而實際不漲的情況，其可能受到倉位和籌碼結(jié)構(gòu)的力量的短期重大影響！
DDM模型主要看中期和長期，超預期理論和市場博弈理論偏短期，可以不負責任地說，現(xiàn)在看市場博弈的人太少，看超預期理論的策略分析師太少，看DDM的，也未必太多了吧。
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